股票杠杆配资平台 中信建投：息差压力下 银行基本面在2025年将继续筑底
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中信建投研报认为，降息如期落地，降幅处于预期“顶格”，稳经济政策持续加码。根据测算，本次降息对上市银行2025年净息差影响7bps，综合考虑近期一系列的资负两端利率调整，合计影响银行2025年息差约10bps。但若考虑历史存款利率下调的累计利好释放，影响2025年息差约4bps。对银行净息差影响整体可控。息差压力下，银行基本面在2025年将继续筑底，期待政策转向后能带动经济更快复苏，推动银行板块估值修复。
全文如下中信建投：降息如期落地，期待政策成效
降息如期落地，降幅处于预期“顶格”，稳经济政策持续加码。根据测算，本次降息对上市银行2025年净息差影响7bps，综合考虑近期一系列的资负两端利率调整，合计影响银行2025年息差约10bps。但若考虑历史存款利率下调的累计利好释放，影响2025年息差约4bps。对银行净息差影响整体可控。息差压力下，银行基本面在2025年将继续筑底，期待政策转向后能带动经济更快复苏，推动银行板块估值修复。
10月21日，10月贷款市场报价利率（LPR）报价出炉：1年期LPR为3.1%，5年期以上LPR为3.6%，均较上月下降25bps。
1、降息如期落地，降幅处于预期“顶格”，稳经济政策持续加码。本次LPR下调市场已早有预期，0924发布会后7天期OMO下调20bps，市场已预期到10月LPR的下调。10月18日，潘行长在2024金融街论坛上也明确表示了10月LPR也会下行0.2-0.25pct。但本次LPR降幅处于预期“顶格”，1年期、5年期LPR对称下调25bps，叠加年内仍将择机降准0.25-0.5pct，表明了政策端稳经济的积极态度，政策转向后有利于缓解市场悲观情绪，推动经济预期改善，从而形成一致合力，带动经济复苏趋势逐步向好。
根据测算，本次降息25bps将影响上市银行2024E、2025E净息差0.4bp、7bps；约影响2024、2025年营收0.5%、4.6%，利润0.9%、9.3%。分板块来看，影响国有行、股份行、城商行、农商行2025年净息差分别为8bps、6bps、5bps、10bps。
2、存款挂牌利率先行大幅下调，体现政策端对银行净息差的呵护，存贷两端利率同时下调将成为常态。10月18日国有行再次统一下调存款挂牌利率，力度较大，活期存款利率下调5bps，定期存款利率全部下调25bps。根据测算，若假设2025年重定价存款占比为重定价1Y内存款占比-活期存款占比，则本次存款利率下调可提振上市银行2025年净息差7bps，其中国有行、股份行、城商行、农商行分别提振7.3bps、6.8bps、6.8bps、8.1bps。若仅考虑本次LPR下调和存款利率下调，对银行净息差影响基本中性。央行已明确提出要“兼顾经济增长和银行业自身健康的平衡”，目前银行业净息差已处于历史极低水平，盈利能力持续削弱，为保障银行内生增长的可持续性和未来抵抗风险的稳健性，预计此后存贷两端利率同时下调将成为常态，有力缓解银行净息差下行压力，以保障银行业盈利能力和分红水平稳定。
3、近期一系列资负两端利率调整约影响上市银行2025年净息差10bps左右。若考虑历史存款利率下调的累计利好释放，影响2025年净息差4bps左右，对银行净息差影响整体可控：
1）存量房贷利率下调50bps，叠加明年一季度重定价35bps，预计影响上市银行2025年净息差8bps左右。其中国有行、股份行、城商行、农商行息差降幅分别为9.0、6.6、4.0、3.9bps。
2）LPR降息25bps+OMO下调20bps+MLF下调30bps，预计影响上市银行2025年净息差9bps左右。其中国有行、股份行、城商行、农商行息差降幅分别为11.9bps、6.8bps、7.1bps、13.7bps。
3）降准0.5pct，可提振上市银行0.23bps净息差。若年内再次降准0.5pct，则仍可小幅提振净息差。
4）本次存款利率下调提振上市银行2025年净息差7bps，其中国有行、股份行、城商行、农商行分别提振7.3bps、6.8bps、6.8bps、8.1bps。此外，由于定期存款重定价存在滞后性，因此部分此前挂牌利率的部分利好也将在2025年逐步滚动释放。23年至本次存款利率下调前，3M、6M、1Y、2Y、3Y、5Y定期存款利率分别累计下调20、20、30、70、85、85bps。若综合考虑2023年以来的存款利率下调影响（含本次），则可提振上市银行2025年净息差13bps。其中国有行、股份行、城商行、农商行分别提振13.2bps、11.7bps、13.1bps、16.1bps。
综上所述，0924会议至今的政策调整合计影响上市银行2025年净息差约10bps左右，营收、利润水平分别下降5.0%、9.9%。其中国有行、股份行、城商行、农商行息差降幅分别为13bps、6bps、4bps、9bps。若考虑2023年以来的存款挂牌利率释放的利好，则合计影响上市银行2025年净息差4bps，影响营收、利润水平1.9%、3.8%。其中国有行、股份行、城商行、农商行息差变动分别为-7.4bps、-1.5bps、+2.1bps、-1.3bps。因此综合来看，本轮政策调整对上市银行净息差的影响相对可控，符合潘行长此前表述的“本次利率调整对银行净息差的总体影响基本中性”。
4、投资建议：降息如期落地，降幅处于预期“顶格”，稳经济政策持续加码。根据测算，本次降息对上市银行2025年净息差影响7bps，综合考虑存量房贷利率下调、OMO和MLF利率下调以及存款利率下调等一揽子政策影响，总计影响上市银行2025年净息差约10bps。但若考虑历史存款利率下调的累计利好释放，影响2025年净息差4bps左右，对银行净息差影响整体可控。息差压力下，银行业基本面在2025年将继续筑底，期待本次货币政策进一步宽松和财政政策发力能推动经济更快复苏，推动银行板块估值修复。
（1）经济复苏进度不及预期，企业偿债能力削弱，资信水平较差的部分企业可能存在违约风险，从而引发银行不良暴露风险和资产质量大幅下降。（2）地产、地方融资平台债务等重点领域风险集中暴露，对银行资产质量构成较大冲击股票杠杆配资平台，大幅削弱银行的盈利能力。（3）宽信用政策力度不及预期，公司经营地区经济的高速发展不可持续，从而对公司信贷投放产生较大不利影响。（4）零售转型效果不及预期，权益市场出现大规模波动影响公司财富管理业务。